据深交所公告，江苏常友环保科技股份有限公司（下称；常友科技）将于4月20日首发上会。

此次IPO，常友科技拟募集资金76,300.00万元，募集资金扣除本次发行费用后将用于公司风电高性能复合材料零部件生产线扩建项目、轻量化复合材料部件生产线扩建项目、研发中心项目、补充流动资金及偿还银行贷款。

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值得注意的是，公司募集资金中有4亿元拟用于补充流动资金及偿还银行贷款，占募资总额的52.42%，这背后反映出公司的偿债压力较大。

招股书显示，截至2022年末，常友科技流动负债高达4.52亿元，其中应付账款高达2.08亿元，1年以内的短期借款7575万元，而公司账上货币资金仅有1.36亿元。

除此之外，公司业绩也不够稳定，毛利率整体下滑较大。在信息披露方面，常友科技披露数据与供应商难以匹配。

业绩不稳定，经营现金流与净利润差异较大

常友科技主要从事高分子复合材料制品、轻量化夹芯材料制品的研发、生产与销售业务，产品主要包括用于风电领域的风电机组罩体、用于风电叶片生产的轻量化夹芯材料、罩体模具，以及轨道交通车辆部件等。

近年来，常友科技的业绩不够稳定。招股书显示，2020年-2022年（下称：报告期），常友科技营业收入分别为85,712.50万元、61,959.98万元、73,980.19万元，净利润分别为10,369.17万元、6,182.28万元、8,753.92万元。

可以看出，常友科技的的营业收入和净利润经历了2021年的下滑，之后在2022年迎来增长，呈“V”字型波动。

报告期内，常友科技经营活动产生的现金流量净额分别为-6,918.62万元、-7,231.69万元和6,817.01万元，与净利润存在较大差异。

与此同时，常友科技的毛利率也大幅下滑。招股书显示，2019-2022年，常友科技毛利率分别为46.41%、32.59%、24.10%和 25.45%，三年时间下滑了20.96个百分点。

客户高度集中，还曾向大客户远景能源实控人父亲借款

对于常友科技来说，前五大客户占比过高也是一个潜在的风险。招股书显示，报告期内，常友科技向前五大客户销售收入占比分别为90.57%、87.68%和94.31%。远景能源是公司2020年度第一大客户，2021年度第二大客户，2022年度第一大客户，向其销售金额占营业收入比重分别为47.33%、25.82%、32.37%，对远景能源的依赖程度可见一斑。

常友科技称，公司产品下游行业集中度较高，在风电领域，2022年国内新增吊装容量前五名整机厂商（金风科技、远景能源、明阳智能、运达股份、三一重能）合计占据了75%的市场份额，而轨道交通领域市场份额则主要集中于中国中车系公司，受此影响公司的客户集中度也较高。

如果部分客户经营情况不利，或降低对公司产品的采购，公司的营业收入增长将受到较大影响。

招股书还显示，在2019年，常友科技向远景能源实控人张雷的父亲张士泉借款1000.00 万元，并约定8.00%的年化利率，于2020年偿还。

此外，常友科技监事王超2015年6月-2019年3月曾在远景能源任职，从远景能源离开后才任职于常友科技。

与供应商披露数据“打架”

我们还关注到，常友科技采购数据与供应商披露对不上。

根据招股书显示，常州天马集团有限公司（下称：天马集团）为常友科技2020年第二大、2021年和2022年第三大供应商，常友科技对其采购金额分别为3,118.93万元、2,709.43万元和2,264.31万元。

我们从公开信息了解到，天马集团系创业板上市公司江苏长海复合材料股份有限公司（下称：长海股份）100%持股的企业。根据长海股份2020年年报披露，对未具名的第二大客户的销售金额为2895.85万元，与常友科技对其采购金额较为接近，但也有223.08万元的差距。

此外，在常友科技的前五大供应商中，还有不少是实控人近亲属经营的公司。

新春帆为常友科技2019年的第三大供应商，是常友科技实控人刘文叶的表弟王一帆控制的公司；东谷新材为常友科技2020年的第五大供应商，为常友科技实控人刘文君的配偶李可人持股100%的企业；苏州联恒为常友科技2021年的第五大供应商，是常友科技实控人刘文叶表兄陈洪坚持股70%的企业。

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